SPK Aracı Kuruluşlar – İletişim Bilgileri

SPK Aracı Kuruluşlar – İletişim Bilgileri

Ticaret Unvanı Adres Şehir Telefon-1 Telefon-2 Faks
Acar Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Gazeteciler Sitesi Keskin Kalem Sok. No:29 34394 Esentepe ŞİŞLİ İSTANBUL (212) 2162661 (212) 2722607 (212) 2753566
Ada Menkul Değerler A.Ş. Gazeteciler Sitesi Dergiler Sok.No:8 Esentepe İSTANBUL (212) 2132570 (212) 2132571 (212) 2885796
Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Sabancı Center Kule 2 K:6-7 4. Levent 34330 İSTANBUL (212) 3349494 (212) 2513601 (212) 2491287
Alan Menkul Değerler A.Ş. Gülbahar Mah.Altan Erbulak Sok.Maya İş Merkezi No:14/A Gayrettepe İSTANBUL (212) 3702222 (000) 0000000 (212) 3702223
Alfa Menkul Değerler A.Ş. Çatalçeşme Mah.Adnan Kahveci Cad.No:21/1 Alemdağ Ümraniye İSTANBUL (216) 4290807 (000) 0000000 (216) 4290744
Alkhair Capital Menkul Değerler A.Ş. MUALLİM NACİ CAD. NO:47 34347 ORTAKÖY İSTANBUL (212) 2364141 () (212) 2363918
Alternatif Yatırım A.Ş. Cumhuriyet Cad. Elmadağ Han No:32 Kat:2-3 ELMADAĞ İSTANBUL (212) 3155800 (212) 3155811 (212) 2961151
Anadolu Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Merkez Mah. Birahane Sok. No:26 bomanti Şişli İSTANBUL (212) 3687700 () (212) 2333318
Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Dikilitaş Mah.Emirhan Cad.No:109 K:11 Balmumcu İSTANBUL (212) 3106200 () (212) 3106210
Ataonline Menkul Kıymetler A.Ş. Dikilitaş Mah.Emirhan Cad.No:109 K:12 Balmumcu İSTANBUL (212) 3558585 (212) 3558440 (212) 2115824
ATIG Menkul Degerler A.Ş. Levent Mah. Ebulula Mardin Cad. No:23 1.Levent Beşiktaş İSTANBUL () () ()
Ayborsa Menkul Değerler Ticareti A.Ş. Talatpaşa Mah. Darülaceze Cad. Bilas İş Merk. B Blok Kat.6 Şişli İSTANBUL (212) 2200930 () (212) 2203851
Bahar Menkul Değerler Ticareti A.Ş. Caferağa Mah. Eski İskele Mey. Damga S. İffet Gülhan İş Merkz. 9/3 Kadıköy İSTANBUL (216) 3454438 (216) 3362953 (216) 3478980
Başkent Menkul Değerler A.Ş. Merkez Mah. Abide-i Hürriyet Cad. No:211 C Blok/6 Şişli İSTANBUL (212) 2912121 (212) 2335900 (212) 2240700
Bgc Partners Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:185/13 Kanyon Ofis Blokları 1. LEVENT İSTANBUL (212) 3394200 (000) 0000000 (212) 3531301
Bizim Menkul Değerler A.Ş. İnönü Cad. Kanarya Sok. No:25 Kat:4-5 Yenisahra Ataşehir İSTANBUL (216) 5471300 (000) 0000000 (216) 5479798
Camiş Menkul Değerler A.Ş. İş Kuleleri Kule 3 Kat: 3 80620 4.Levent İSTANBUL (212) 3503002 (212) 3503020 (212) 3505150
Censa Menkul Değerler A.Ş. Kayışdağı Cad.1.Bayraktar Sok. No:9 Ülker Ünver Plaza K:7/15-16 Ataşehir İSTANBUL (216) 5726600 () (216) 5776868
Ceros Menkul Değerler A.Ş. Rüzgarlıbahçe Mah. Kayın Sok. No:3 C Blo K:1 Kavacık Beykoz İSTANBUL (216) 6813030 () (216) 6813001
Citi Menkul Değerler A.Ş. Tekfen Tower Eski Büyükdere Cad. No:209 K:2B Levent İSTANBUL (212) 3194700 () (212) 3194799
Credit Agricole Cheuvreux Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. Yapı Kredi Plaza C Blok K:15 Levent İSTANBUL (212) 3711900 () (212) 3711901
Credit Suisse İstanbul Menkul Değerler A.Ş. Yıldırım Oğuz Göker Cad. Maya Plaza Kat:10 AKATLAR 34335 Beşiktaş İSTANBUL (212) 3490400 (212) 3490405 (212) 3490409
Değer Menkul Değerler A.Ş. Eski Büyükdere Cad. iz plaza Giz iş merk No:4 K:6 Maslak İSTANBUL (212) 3440701 (212) 2906490 (212) 2906491
Deha Menkul Kıymetler A.Ş. Mumhane Cad. Mumhane Tic.Merkezi No:18/4 Karaköy İSTANBUL (212) 2527190 () (212) 2527198
Delta Menkul Değerler A.Ş. Teşvikiye Cad. İkbal İş Merkezi No:17 K:6 Teşvikiye İSTANBUL (212) 3100800 () (212) 2366567
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Büyükdere Cad. No:106 Kat:15-16 80496 ESENTEPE İSTANBUL (212) 2753500 () (212) 2125412
Destek Menkul Değerler A.Ş. Yapı Kredi Plaza C Blok Kat:13 4. LEVENT İSTANBUL (212) 3715000 () (212) 3715060
Deutsche Securities Menkul Değerler A.Ş. Tekfen Tower Eski Büyükdere Cad. No:209 K:18 34394 4.Levent İSTANBUL (212) 2522000 () (212) 2933490
Dünya Menkul Değerler A.Ş. Nöbethane Cad. Kargılı Sok. Çayırlı İş Merkezi No:5 Sirkeci İSTANBUL (212) 5128465 (212) 5129384 (212) 5272337
Eczacıbaşı Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No: 209 Tekfen Tower K:5 Levent İSTANBUL (212) 3195999 () (212) 3195900
EFG İstanbul Equities Menkul Değerler A.Ş. Mecidiyeköy Mah. Büyükdere Cad. Apa GizPlaza No:191 K:8-9-10 Şişli İSTANBUL (212) 3172727 () (212) 3172726
Egemen Menkul Kıymetler A.Ş. Şair Eşref Bulvarı No:35/1 Montrö İZMİR (232) 4894530 (232) 4894630 (232) 4896130
Ekinciler Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Hazine Sok. No:14 Küçükbakkalköy 34750 Ataşehir İSTANBUL (216) 5774242 () (216) 5778137
Ekspres Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:106 Kat:15 Esentepe Şişli İSTANBUL (212) 3365100 () (212) 3365101
Endeks Türev Menkul Değerler A.Ş. Sahrayıcedid mah. Halk Sok. Pakpen Plaza No:44 K:5 Kadıköy İSTANBUL (216) 3854300 () (216) 3854030
Entez Menkul Değerler Ticareti A.Ş. Nispetiye cad. Yıldız Çiçeği Sok. No:29 Etiler BEŞİKTAŞ İSTANBUL (212) 2879668 (000) 0000000 (212) 2879688
Erste Securities İstanbul Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:185 Kanyon Ofis Bloğu K:14 34394 Levent İSTANBUL (212) 3712500 () (212) 3712502
Eti Yatırım A.Ş. Büyükdere Cad. No:103/A Şarlı İş Merkezi A Blok K:7 Mecidiyeköy-Şişli İSTANBUL İSTANBUL (212) 3213838 () (212) 2949393
Euro Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Yıldızposta Cad. Cerrahoğulları İş Merkezi No:17 K:3 Esentepe Şişli İSTANBUL (212) 3540700 () (212) 3562076
FED Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa yolu Eski Büyükdere Cad. No:9 İz Plaza Giz K:13 D:48 Maslak İSTANBUL (212) 7081108 () (212) 2906313
Finans Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Nispetiye Cad. Akmerkez B Kulesi Kat:2-3 Etiler. İSTANBUL (212) 2821700 () (212) 2822250
Galata Yatırım A.Ş. Kılıçalipaşa Mah. Meclis-i Mebusan Cad Dursun Han No:89 K:2 Salıpazarı-Beyoğlu İSTANBUL (212) 3933900 () (212) 2931010
Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Etiler Mah. Tepecik Yolu Demirkent Sok. No;1 Beşiktaş İSTANBUL (212) 3841010 () (212) 3524240
Gcm Menkul Kıymetler A.Ş. Eski Büyükdere Cad. Park Plaza. Kat:14 34398 – Maslak İSTANBUL (212) 3450426 () (212) 3450402
Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Cumhuriyet Mah. E5-Yanyol No:29 34876 Yakacık Kartal İSTANBUL (216) 4530000 () (216) 4530101
Gfc General Finans Menkul Değerler A.Ş. Alemdar Mah. Molla Fenari Sok. 20/A Cağaloğlu 34110 Fatih İSTANBUL (212) 2331010 () (212) 2968575
Global Menkul Değerler A.Ş. Rıhtım Caddesi No:51 Karaköy 34425 İSTANBUL (212) 2445566 () (212) 2445567
Güney Menkul Değerler Ticareti A.Ş. Has Center İş Merkezi Mehmetçik Sok. B Blok K:4 No:121 Bahçelievler İSTANBUL (212) 4413300 () (212) 4413388
Güven Menkul Değerler A.Ş. Teşvikiye Cad. İkbal İş Merkezi No:17/9 K:2 Şişli İSTANBUL (212) 2366700 () (212) 2361177
HakMenkul Kıymetler A.Ş. CEMİL BENGÜ CAD. HAK İŞ MERKEZİ NO:2 KAT:1 80340 ÇAĞLAYAN İSTANBUL (212) 2968484 () (212) 2336929
Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Halide Edip Adıvar Mah. Darülaceze Cad. No:20 K:4 Şişli İSTANBUL (212) 3148181 () (212) 2213181
Hsbc Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah.Büyükdere Cad. No:128 Şişli İSTANBUL (212) 3764600 (000) 0000000 (212) 3362472
ING Menkul Değerler A.Ş. Maslak Mah. Eski Büyükdere Cad. Oycan Plaza No:15 Zeminkat Şişli İSTANBUL (212) 3677000 (000) 0000000 (212) 3677070
İnfo Yatırım A.Ş. Büyükdere Cad. No:156 Metrocity Karşısı Levent İSTANBUL (212) 3192600 () (212) 3248426
İntegral Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. Spring Giz Plaza K:19 D:57 Maslak Şişli İSTANBUL (212) 4441858 () (212) 3283081
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. İş Kuleleri Kule-2 Kat:12 80620 4.Levent İSTANBUL (212) 3502000 () (212) 3502001
JP Morgan Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:185 Kanyon ofis binası kat:8 34394 Levent Beşiktaş İSTANBUL (212) 3198500 () (212) 3198664
K Menkul Kıymetler A.Ş. Büyükdere Cad No:93 K:7 Mecidiyeköy şişli İSTANBUL İSTANBUL (212) 2756060 (212) 2745527 (212) 2740991
Kapital Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:61 Uso Center Kat:15 34398 MASLAK İSTANBUL (212) 3300333 () (212) 2132851
Kare Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Kısıklı Cad.No:4 Ak-Sarkuysan İş Merkezi Altunizade İSTANBUL (216) 5596000 () (216) 5596060
Marbaş Menkul Değerler A.Ş. Eski büyükdere cad.Tahirağa Çeşme sok. Ayazağa Ticaret Merkezi NO:11K:12 Maslak İSTANBUL (212) 2863000 (000) 0000000 (212) 2863050
Med Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:121 A BLok K:6 Esentepe Şişli İSTANBUL (212) 3450228 () (212) 2745082
Meksa Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No: 171 Metrocity A Blok K:4-5 1. Levent İSTANBUL (212) 3441111 () (212) 3441121
Merrill Lynch Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:185 Kanyon Ofisi Bloğu 11. Kat 34394 Levent İSTANBUL (212) 3199669 (000) 0000000 (212) 3199512
Metro Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad.No:171 Metrocity A Blok K:17 1.Levent Şişli İSTANBUL (212) 3440900 (212) 3440901 (212) 3440913
Morgan Stanley Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad.No:185 Kanyon Ofis Binası K:5 Levent İSTANBUL (212) 3555858 () (212) 2754052
Neta Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Bebek Mah. Bağarası Sok. No:9 K:1/2 Beşiktaş İSTANBUL (212) 2871628 (000) 0000000 (212) 2638875
Noor Capital Market Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah. Atom Sok. King Plaza NO:18 K:8 Levent-Şişli- İSTANBUL İSTANBUL (212) 2806666 () (212) 2806692
Optimal Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. Meydan Sok. K:13 Ofis No:25 Spring Giz Plaza Maslak İSTANBUL (212) 3297932 () (212) 3297979
Osmanlı Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. Nurol Plaza No:257 B Blok K:8 34398 Maslak Şişli İSTANBUL (212) 3668800 () (212) 3284070
Oyak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. AKATLAR, EBULULA CAD. F2 BLOK AKATLAR- BEŞİKTAŞ İSTANBUL (212) 3191200 () (212) 3511211
Öner Menkul Kıymetler A.Ş. Ergenekon Mah.Cumhuriyet Cad. No:153/1 Harbiye İSTANBUL (212) 2344062 () (212) 2259892
Pay Menkul Değerler A.Ş. VEFABAYIRI SOK. İŞ BANKASI BLOKLARI C BLOK D:4 ESENTEPE İSTANBUL (212) 2751708 () (212) 2750185
Piramit Menkul Kıymetler A.Ş. Gümüşsuyu Mah.İnönü Cad. Işık Apt.No:53 K:5 D:9-10 Taksim İSTANBUL (212) 2939500 () (212) 2939560
Polen Menkul Değerler A.Ş. Mete Cad. Süren Apt. No:8/8 K:3 Taksim İSTANBUL (212) 2521212 (212) 2525500 (212) 2493544
Prim Menkul Değerler A.Ş. LEVENT CAD. NO:13 1. LEVENT İSTANBUL (212) 2838888 () (212) 2838890
Raymond James Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. Regus İstanbul Beygi Giz Centre Ayazağa Mah.Meydan Sok. No:1 K:27-2701 Maslak İSTANBUL (212) 3356406 (212) 3356452 (212) 3352526
Renaissance Capital Menkul Değerler A.Ş. Rumelihisarı Mah. Baltalimanı Cad. No:4 Ziminkat Şevket Dağ Yalısı Sarıyer İSTANBUL (212) 3623500 () (212) 3236395
Sanko Menkul Değerler A.Ş. Evren Mahallesi Gülbahar Cad. Sanko Pazarlama İş Merkezi No:43 Kat:8 Güneşli İSTANBUL (212) 4100500 () (212) 4100505
Sardis Menkul Değerler A.Ş. Ahi Evran Cad. Polaris Plaza No:21 D:14 Maslak Şişli İSTANBUL (212) 3460991 (212) 3460992 (212) 3460989
Sayılgan Menkul Değerler Ticareti A.Ş. Ankara Cad. Monero İş Merkezi No:221 K:5-4 34112 Sirkeci Fatih İSTANBUL (212) 5204242 () (212) 5135209
Standard Ünlü Menkul Değerler A.Ş. Ahi Evran Cad. Polaris Plaza B Blok K:1 No:1 Maslak İSTANBUL (212) 3300202 () (212) 3300178
Strateji Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:100-102 Maya Akar Center Kat:26 Esentepe Şişli İSTANBUL (212) 2885521 () (212) 2884811
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ömeravni Mahallesi inönü Caddesi no:36 Kat 4 Beyoğlu İSTANBUL İSTANBUL (212) 3343333 (000) 0000000 (212) 3343334
Tacirler Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ak Mer.Blok 577 Numaralı Bağımsız Bölüm Kısa Kule K:9 Etiler İSTANBUL (212) 3554646 () (212) 2820997
TAİB Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Eski Büyükdere Cad. Park Plaza No:14 K:6 34398 Maslak İSTANBUL (212) 3451191 () (212) 3451192
Taksim Yatırım A.Ş. İnönü Cad. Dünya Sağlık Sok No:21 Taksim Beyoğlu İSTANBUL (212) 2517116 (212) 2511239 (212) 2497483
TEB Yatırım Menkul Değerler A.Ş. TEB Kampüs D Blok Saray Mah. Küçüksu Cad Sokullu Sok. No:7 34768 Ümraniye İSTANBUL (216) 6364444 () (216) 6314400
Tekstil Yatırım Menkul Değerler A.Ş Büyükdere Cad. No:63 Maslak İSTANBUL (212) 2762727 () (212) 2762900
Tera Menkul Değerler A.ŞŞ. Ayazağa Yolu İz Plaza Giz No:4 K:9 D:31 Maslak İSTANBUL (212) 3651000 () (212) 2906995
Ticaret Menkul Değerler A.Ş. Ömer Avni Mah. İnönü Cad. Devres Han No:50/2b Gümüşsuyu Beyoğlu İSTANBUL (212) 2515121 (000) 0000000 (212) 2514921
Toros Menkul Kıymetler Ticaret A.Ş. BUYUKDERE CAD.BASMANHAN 4/3 I Şişli İSTANBUL (212) 2315252 () (212) 2313849
Turkish Yatırım A.Ş. Abdi İpekçi Cad. No:57 Reasürans Han E Blok K:5 Harbiye İSTANBUL (212) 2968286 () (212) 2408885
UBS Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi Kanyon Ofis Bloğu No:185 K:7 Levent İSTANBUL (212) 3192000 (212) 3192040 (212) 3192015
Ulus Menkul Değerler A.Ş. Krizantem Sok. No:8 1.Levent Beşiktaş Ulus İSTANBUL (212) 2824515 (000) 0000000 (212) 2824808
Unicredit Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. Büyükdere Plaza No:195 K:5 Levent İSTANBUL (212) 3859500 () (212) 2834969
Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ebulula C. Park Maya Sitesi F2 A Blok Etiler İSTANBUL (212) 3523577 () (212) 3523620
X Trade Brokers Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:191 Apa Giz Plaza K:23/43 Şişli Levent İSTANBUL (212) 7051000 () (212) 7051010
Yapı Kredi Menkul Değerler A.Ş. Yapı Kredi Plaza A Blok Kat:10 Levent İSTANBUL (212) 3198000 () (212) 2641409
Yatırım Finansman Menkul Değerler A.Ş. Nispetiye Cad. Akmerkez E-3 Blok K:4 Etiler Beşiktaş İSTANBUL (212) 2821340 (212) 3176900 (212) 2821550
Ziraat Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Levent Mah. Gonca sok. No:22 (Emlak Pasajı) K:1 Beşiktaş İSTANBUL (212) 3398080 () (212) 2690960

ARACI KURULUŞ VARANTLARI VE İLGİLİ DÜZENLEMELER

ARACI KURULUŞ VARANTLARI VE İLGİLİ DÜZENLEMELER

GİRİŞ

Şirketlerin işlem maliyetleri, risk-getiri profili, vb. nedenlerle geleneksel yöntemlerin dışında finansman sağlama ihtiyacı, ihtiyaca göre dizayn edilebilen yapılandırılmış araçların doğmasında rol oynamıştır. Aracı kuruluŞ varantları (covered warrant), yapılandırılmış araçlar olarak nitelendirilen finansal araç türlerinden biri olup, finans piyasalarında ilk ortaya çıkışlarının 1920’lerde olduğu ifade edilmektedir1.

Aracı kuruluŞ varantı (varant) genellikle, sahibine bir dayanak varlık ya da göstergeyi belirli bir tarihte veya belirli bir tarihe kadar baŞlangıçta (ihraç tarihinde) belirlenmış bir fiyat üzerinden satın alma veya satma hakkı tanıyan türev bir araç olarak tanımlanmaktadır. Varantların dayanak aldıkları varlık ve göstergeler bakımından (hisse senedi, endeks, döviz, emtia, vb.), uzlaŞı türü bakımından (nakit veya fiziki), kullanım Şekli bakımından (Amerikan tipi, Avrupa tipi, Bermuda tipi, vb.), anapara koruması bakımından (anapara korumalı veya anapara korumasız), faiz ödemesi bakımından (faiz ödemeli veya faiz ödemesiz) çok farklı kombinasyonlarda ihraç edilebildiği görülmekte olup; genellikle belirli düzeyde risk algısı olan ve varantın özünde yer alan kaldıraç (leverage) etkisinden faydalanma amacını güden yatırımcılara hitap etmektedir.

Bu çalışmada, ülkemiz sermaye piyasaları için yeni bir araç olan aracı kuruluŞ varantları ve varantlara ilışkin Sermaye Piyasası Kurulu (SPK/Kurul) düzenlemeleri ele alınmaktadır. 2/15

 

I. Genel Olarak Varantlar

 

Varantlar, türevler (derivatives) ya da hibridler (hybrids) olarak nitelendirilen finansal araçların özel bir alt grubu altında yer almaktadırlar. Bu kapsamda, varantların asıl bir ürün olmadığı, varlıklarını temellerini oluŞturan baŞka bir araçtan aldıkları anlaŞılmaktadır.

a) Varantlar ile opsiyonların karŞılaŞtırılması

Varantlar opsiyonlara çok benzer bir ışleyiŞe sahip olmakla beraber aralarında temel bazı yapısal farklılıklar bulunmaktadır. Varantlar ve opsiyonlar arasındaki temel farklılıklar Şu Şekilde açıklanabilir:

1) Opsiyon bir sözleŞme, varant ise menkul kıymetleŞtirilmiŞ bir türev araçtır. Opsiyonlar borsalar tarafından çıkarılır ve sözleŞme niteliğinde olduğu için alıcı ve satıcı sözleŞmenin taraflarıdır. Varantlar ise finansal kurumlar (aracı kurum ve bankalar) tarafından ihraç edilirler. Varantı satan taraf hep aynı kalırken, alıcılar değışmektedir. Varantlar sözleŞme Şeklinde olmadığından, satan tarafın teminat yatırma gibi bir yükümlülüğü bulunmamakta olup, iŞlemler genellikle piyasa yapıcılığı sistemi üzerinde gerçekleŞtirilmektedir.

2) Opsiyon sözleŞmeleri standartlaŞtırılmıştır. Varantın ise standart olması gerekmemektedir. Diğer bir deyışle dolaŞımda vade, uzlaŞma fiyatı, sözleŞme büyüklüğü bakımından pek çok çeŞit varant olabilmektedir.

 

3) Her bir opsiyon serisinden sınırsız sayıda çıkarılabilir ve dolaŞımdaki opsiyon sayısı opsiyonun fiyatını etkilememektedir. Bir seriden ihraç edilen varant sayısı ise sınırlıdır ve bu durum varantın fiyatını etkileyebilmektedir.

 

4) Varantta, yatırımcı sadece uzun pozisyon almakta; opsiyon sözleŞmelerinde ise uzun ya da kısa pozisyon alabilmektedir. Diğer bir deyışle, sadece uzun pozisyon alındığı için varantta yatırımcının riski sınırlandırılmaktadır. Oysa, alım opsiyonunda kısa pozisyon alan bir yatırımcının zararı teorik olarak sınırsız olabilmektedir.

3/15

b) Varantlar ile ortaklık varantlarının karŞılaŞtırılması

İhraççısı dikkate alındığında varantlar aracı kuruluŞ varantları (covered warrants) ve ortaklık varantları (other/normal/corporate warrants) olarak sınıflandırılmaktadır2. Aracı kuruluŞ varantları ve ortaklık varantları3 arasındaki farklar aŞağıdaki Şekilde sıralanabilmektedir4:

5 DOWNES, Richard ve ELVEN, Chris, “Japanese EqŞty Warrants: A Clear and Comrehensive GŞde”,

1) Aracı kuruluŞ varantları birçok varlığı dayanak olarak alabilirken, ortaklık varantları yalnızca bir Şirketin hissesini dayanak olarak alabilmektedir.

 

2) Aracı kuruluŞ varantları yalnızca finansal kurumlar (aracı kurumlar, bankalar, vb.) tarafından ihraç edilebilirken, ortaklık varantları dayanak varlığın ihraççısı olan Şirket tarafından ihraç edilmektedir.

 

3) Aracı kuruluŞ varantları için geçerli olacak olan kullanım fiyatı her ihraç için belirlenecek olan koŞullara göre değışebilirken, ortaklık varantları için genellikle yalnızca tek bir kullanım fiyatı söz konusu olmaktadır.

 

4) Aracı kuruluŞ varantları sahibine dayanak varlığı alma veya satma hakkı tanırken, ortaklık varantları sahibine dayanak varlığı yalnızca alma hakkı tanımaktadır.

 

Ortaklık varantlarının aksine aracı kuruluŞ varantları piyasasının hızla gelışmesinin nedenleri, aracı kuruluŞ varantlarının fiyatının dayanak hissenin fiyatı ile sıkı doğrusal bir iliŞki içinde seyretme eğilimi göstermesi, ortaklık varantlarında sermaye arttırımı prosedürünün uzun olması ve aracı kuruluŞ varantlarının çok daha düŞük bir maliyet önermesi olarak gösterilmektedir5. Bunların yanında aracı kuruluŞ varantları, yatırımcılara dayanak varlık veya göstergelerin getirisine düŞük tutarlar karŞılığında sahip olma imkanı sunmaktadır. 4/15

II. Varant Türleri ve Yatırım

Dayanak varlık ve göstergesi, sağladığı hak, kullanım esnekliği, anapara koruma sağlayıp sağlamamasına göre varantlar farklı türler olarak isimlendirilmektedir:

– Alım varantları,

– Satım varantları,

– Tek dayanağa endeksli varantlar,

– Sepete endeksli varantlar,

– Endeks varantlar,

– Bono varantları,

– Emtia varantları,

– Döviz varantları,

– Avrupa tipi varantlar (yalnızca vade tarihinde ışleme konabilen varantlar),

– Amerikan tipi varantlar (vadeye kadar herhangi bir tarihte ışleme konabilen varantlar),

– Bermuda varantlar (Vadeye kadar önceden belirlenmış farklı tarihlerde iŞleme konulabilen varantlar)

– Egzotik varantlar (Standart varantlardan farklı özelliklere sahip varantalara genel olarak verilen isimdir; bunlara bariyerli varantlar ve koridor varantlar örnek olarak gösterilebilir),

– Bariyerli varantlar -satış sırasında dayanak varlık için belirlenmiŞ olan sınır fiyata -bariyer- ulaŞıldığında, varantın vadesi dolar; bariyerli varantların bu nedenle normal kaldıraçlı varantlara göre daha ucuz olması beklenir-,

– Koridor varantlar (dayanak varlığın fiyatının belirli bir aralıkta hareket edeceği beklentisine uygun olarak oluŞturulmuŞ varantlardır, dayanak varlık öngörülmüŞ olan aralıkta –koridorda- kaldığı sürece varantın değeri artmaktadır. Genellikle dayanak varlığın koridorda kaldığı her gün için belirli bir getiri sağlanır).

Varant yatırımı ile piyasa düŞerken veya yükselirken getiri sağlamak mümkündür. Konuyu bir örnek yardımıyla açıklayacak olursak;

ABC Menkul Değerler A.İ., XYZ A.İ. hisselerine dayalı 30.06.2010 vadeli, satım hakkı tanıyan bir aracı kuruluŞ varantı ihraç ediyor. Bu varant yatırımcısına bir adet XYZ 5/15

A.İ. hissesini 8,-TL’den satma hakkı tanıyor ve bir adet varant 1,-TL’den satışa sunuluyor. Söz konusu varantın satış gününde XYZ A.İ.’ye ait hisse fiyatı 9,-TL iken, varantın vadesi boyunca hisse fiyatı düŞüŞ gösteriyor ve vade günü hisse fiyatı 6,-TL olarak gerçekleŞiyor. Vadeye kadar hisse fiyatı değer kaybına uğrarken varant fiyatı artış göstererek 1,3 TL’ye ulaŞıyor. Varant yatırımcısı vade günü piyasadan 6,-TL ödeyerek satın aldığı XYZ A.İ. hisselerini varant ihraççısına 8,-TL’den satma hakkına sahip olacaktır (veya bu yatırımcı vadeye yakın bir tarihte, 1,-TL’den satın aldığı varantları 1,2 TL’den diğer yatırımcılara satmayı da tercih edebilecektir).

Bir adet varant, bir adet hisse ile veya 0,5 veya 10, vb. adet hisse ile de iliŞkilendirilebilir. Varantın kaç adet dayanak varlık ile iliŞkili olduğunu gösteren oranın farklı terimlerle ifade edildiği görülmektedir: Kullanım oranı, dönüŞüm oranı, parite, çarpan veya yalnızca oran. Varant yatırımı planlanırken, dönüŞüm oranı öncelikli olarak değerlendirilecek konular arasında yer almaktadır.

III. Fiyat

Varantın piyasa fiyatının temel olarak iki bileŞeni bulunmaktadır: İçsel değer ve zaman değeri.

İçsel değer, varantın kullanım fiyatı ile dayanak varlığın fiyatı arasındaki farktır. Örneğin bir alım varantı için, dayanak varlığın fiyatı kullanım fiyatından düŞük ise varantın içsel değerinin olmadığından söz edilecektir, zira piyasada dayanak varlığın fiyatı düŞük olduğundan bir alım varantına sahip olmanın herhangi bir avantajı olmayacaktır. Alım varantları için dayanak varlığın fiyatı kullanım fiyatından yüksek ise (yani yatırımcı daha az para ödeyerek bu varlığa sahip olabilecekse) varantın içsel değeri vardır ve varant karda bir yatırımdır.

Zaman değeri varantın vadesi yaklaŞtıkça düŞer. Bunun nedeni varantın, vadesine henüz zaman olduğunda, dayanak varlığın fiyatının, varantın karda olmasını sağlayacak yönde hareket etme olasılığını barındırmasıdır. Zaman değeri; vadeye kalan gün sayısı, volatilite (dayanak varlığın fiyatı ne kadar hareketli ise, varantın fiyatı o kadar yüksek olacaktır ki, bunun nedeni dayanak varlığın hareketinin, varantın karda olmasını sağlayacak yönde olma olasılığını barındırmasıdır), faiz oranları (faiz oranları arttığında, 6/15

alım varantlarının fiyatı artarken satış varantlarının fiyatı düŞer, faiz oranları varant yatırımının alternatif maliyeti olarak ele alınmalıdır) gibi unsurlardan etkilenir6.

Varantın fiyatı olağan arz ve talep koŞullarından daha çok söz konusu unsurlar tarafından belirlenmekte olup, söz konusu unsurların hareketinin varantın fiyatına olan etkisi aŞağıdaki tabloda özetlenmektedir7:

Tablo 1. Varant Fiyatına Etki Eden Unsurlar Fiyatı etkileyen unsurlar/etkenler Etkenin hareketi yukarı yönlü olduğunda varantın fiyatının nasıl değıştiği Etkenin hareketi aŞağı yönlü olduğunda varantın fiyatının nasıl değıştiği
Dayanak varlığın fiyatı Artar (Alım varantı),

DüŞer (satım varantı)

Artar (Satım varantı),

DüŞer (alım varantı)

Volatilite Artar DüŞer
Vadeye kalan zaman Artar DüŞer
Temettü getirisi Artar (Satım varantı),

DüŞer (alım varantı)

Artar (Alım varantı),

DüŞer (satım varantı)

Faiz oranları Artar (Alım varantı),

DüŞer (satım varantı)

Artar (Satım varantı),

DüŞer (alım varantı)

 

Ayşegül KURT Ferhan KÜÇÜKKAYALAR

Sermaye Piyasası Kurulu Sermaye Piyasası Kurulu

istanbul Bakırköy escort bayanları ile doyasıya sevişin

Sürekli yalnız olarak uyuduğunuz geceler paydos mu etmek istiyorsunuz? Artık sizde kendinize bir partner seçebilir ve sıcacık geceler geçirebilirsiniz. Eğer kız arkadaşınız yoksa hiç endişe etmeden onlin escort bayan ilanlarında kendinize göre birini bulmak mümkündür. Artık bu ilanlar size oldukça yol göstermekte ve harika anlar yaşatmaktadır. Dakikalarca sevişecek ve sabaha kadar defalarca boşalacaksınız.
Stressiz bir gece için sizde İstanbul escort güzellerini arayın. Telefonda detayları konuşurken oldukça samimi ve sıcak bir dili olan kızlara daha ilk konuşmada ısınacaksınız. Bunun için escort bakırköy kısa sürede randevu alarak zevkli dakikalar için hazırlık peşinde olacaksınız. Güzel kızların tek istediği bakım ve güzel şekilde giyinmenizdir. Beyler kötü kokan hiçbir insanla kimse sevişmek istemez.
Sekste bakım ve güzel giyinmek karşınızdakini daha da cezp etmenizi sağlar. Karşınızdaki hatunu etkilemek ve onun zevk almasını sağlamak istiyorsanız hiç düşünmeden İstanbul escort güzellerini bakırköy escort arayın. Kaliteli yaşam tarzları, kültürleri ile göz kamaştıran güzeller hayatınıza ışık saçacak. Sadece seks için değil bir akşam vaktinde yemek davetinizi kabul etmenizi sağlayarak daha samimi ortam elde edebilirsiniz.

insan ilişkilerinde başarılı kadıköy escort bayanlar

Hiç düşmemektense her düştüğümüzde ayağa kalkabilmemizdir bizleri mutlu eden demiş konfiçyüs son derece haklıdır da bu konuda. Çünkü insan ilişkilerinde beyler olarak çok fazla sorunlar yaşayabiliriz zaman zaman fakat bir şekilde bu sıkıntılarımızdan kurtulmayı öğrenebilmişsek bizden mutlusu escort kadıköy yoktur hayatta. Bunu daha iyi anlamak için sizlerin bir anlıkta olsa kendi hayatınızdan örnekler aklınıza getirmenizi tavsiye ediyorum . Çünkü hemen hemen her erkek bir şekilde insan ilişkilerinde bir bayan ile tartışma yaşamıştır muhakkak . Fakat bu tartışmaları yada sıkıntıları nasıl bir çözüm yolu kullanarak çözdüğünüzü hatırlayın belki hiç de güzel olmayan şeyler yapmışsınızdır . Ama bu sıkıntılarınızı çözmenin en zevkli yolu yine bir bayan ile güzel bir ilişki yaşamaktır . Bunu gerçekten düşünürsek bulabiliriz çünkü erkekler olarak sevmeye ve sevilmeye çok fazla ihtiyaç duyarız aynı zamanda da bizleri cinsel anlamda tatmin eden bayanlara karşılıklı olarak duyduğumuz hislerimi çok fazladır . İşte tam da bu yüzden siz erkekleri en güzel şekilde tatmin edecek gerek seks deneyimleri ile cinsel hayatınızı renklendirecek kadıköy escort bayanları ile gerçekten arzuladığınız tüm duyguları ve cinsel isteklerinizi sonuna kadar karşılaya bileceğiniz mükemmel bir seks deneyimi yaşayabilirsiniz . Bu escort kadıköy lü bayanlar işlerinde iyi oldukları kadar insan ilişkilerinde de çok başarılı oldukları için İstanbullu beyler tarafından özellikle tercih edilirler.

Ataşehir escort bayanları müşteri memnuniyetinde çok hassaslar

Erkekler genellikle kendileri ile ilgilenen bayanlardan hoşlanır . Her erkek kendilerini gerçekten özel hissettiren bayanlar ile birlikte olmaktan escort ataşehir aşırı derecede memnun olur çünkü bu durum onların gerçekten ihtiyacı olan bir şeydir . Bir çok bey efendi gerek iş stresinden yada sosyal hayatlarının kendileri üzerinde oluşturduğu sıkıntılardan kurtulmak için kendileri ile son derece güzel bir şekilde ilgilenen güzel bayanlar hayal ederler tüm hayatları boyunca bu şekilde bir bayan bulamayan beylerin kendilerini gerçekten mutlu hissetmesini sağlamak için se ataşehir escort bayanlar tüm tecrübeleri ile çalışmaktadırlar. Genel olarak çok seksi ve hoş sohbetli olan escort ataşehir li güzel bayanlar kendileri ile birlikte olan müşterilerinin tüm isteklerini sonunda kadar karşılamak için var güçleri ile ve tüm güzellikleri ile çalışmaktadırlar. Özelliklede kendilerini güzel bir ilişki yaşamak için tercih eden beylerin özel fantezi isteklerini en iyi biçimde karşılamak için onların istekleri doğrultusunda farklı şekilden şekle girerler. Çok özel kostümler tercih ederek müşterilerini memnun etmek için çok fazla çaba sarf ederler. Gerçekten işlerini büyük bir ciddiyet ve sevgi ile yaptıkları için bu gibi durumlardan kesinlikle sıkılmazlar aksine bu escort bayanlar için eğlenceli bir iştir . Çünkü gerçekten kaliteli hizmet sunmak için özel olarak eğitimlerini almışlardır bu escort bayanların bir çoğu alaylı diye tabir ettiğimiz şekilde eğitimlerini tamamlamışlardır.


ikinci el eşya alım satım ikinci el eşya escort bayan escort bayan escort bayan fantazi iç giyim